ZBB 2015, 305
How Risk-Return Efficient is the DAX 30? An Analysis of Risk Based Weighting Strategies
More than 25 years ago the DAX 30 was introduced as capitalization weighted performance index. We take a German perspective and replicate the DAX 30. We analyze alternative risk based weighting strategies using different minimum-variance estimators and low beta strategies. We find that the out-of-sample risk-return characteristics of the market capitalization weighted index can be substantially improved with quantitative portfolio selection rules. The results are robust to various specifications. They challenge the common practice of passive index investing and support recent trends of risk based investment strategies.
Contents
- I. Introduction
- II. Literature Review
- III. Data and Methodology
- 1. Beta Weighted Portfolios
- 2. Minimum-Variance: The Historical Estimator
- 3. Minimum-Variance: The Newey/West Estimator
- 4. Minimum-Variance: The Ledoit/Wolf Estimator
- 5. Minimum-Variance: The VDAX Shrinkage Estimator
- IV. Empirical Results
- 1. Basic Results
- 2. Tail Risk
- 3. Sector Weight Constraints
- 4. Time Dependence
- 5. Portfolio Turnover and Transaction Costs
- V. Conclusion
- *
- *)Dr. rer. pol., Portfolio Management, Deutsche Bank, Frankfurt/M.
- **
- **)Prof. Dr. rer. pol., corresponding author, Department of Finance, Accounting and Controlling, EBS Universität für Wirtschaft und Recht, Wiesbaden
- ***
- ***)Dr. rer. pol., Managing Director, Standard Chartered Bank, Frankfurt/M.
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