ZBB 2005, 309
Die Wirkung von Liquidität auf die Kapitalkosten von Unternehmen
Die Kapitalkosten von Liquiditätsreserven
Der Einfluss der Verschuldungspolitik auf die Bewertung von Unternehmen wird seit langem in der Literatur und in der Bewertungspraxis diskutiert. In diesem Beitrag wird gezeigt, dass die Wirkung überschüssiger Liquidität auf die Kapitalkosten grundsätzlich auf die gleiche Art und Weise wie die Wirkung von Fremdfinanzierung berücksichtigt werden kann und dass Finanzreserven von Unternehmen im Bewertungskalkül als negatives Fremdkapital aufgefasst werden können. Es wird ein einheitliches Bewertungsmodell hergeleitet, mit dem sowohl verschuldete Unternehmen als auch Unternehmen mit finanziellen Reserven bewertet werden können.
Inhaltsübersicht
- I. Einleitung
- II. Das Grundmodell ohne Steuern
- III. Der Wert von Zinseinnahmen im Betriebsvermögen
- IV. Ein einheitliches Bewertungsmodell für Unternehmen mit Schulden und Liquiditätsreserven
- V. Beispiel: Die Bewertung eines Unternehmens beim Börsengang
- VI. Fazit
- VII. Anhang
- *
- *)Dr. rer. pol., Wissenschaftlicher Assistent an der Universität Hannover
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