ZBB 2008, 245

RWS Verlag Kommunikationsforum GmbH, Köln RWS Verlag Kommunikationsforum GmbH, Köln 0936-2800 Zeitschrift für Bankrecht und Bankwirtschaft ZBB 2008 AufsätzeNiklas Lampenius* / Robert Obermaier** / Andreas Schüler***

Der Einfluss stichtags- und laufzeitäquivalenter Basiszinssätze auf den Unternehmenswert: eine empirische Untersuchung

Der Einfluss des risikolosen Basiszinssatzes auf den Unternehmenswert ist hoch. Daher ist dieser Zinssatz sorgfältig zu bestimmen, Laufzeit- und Stichtagsäquivalenz sind zu wahren. In unserer empirischen Untersuchung zeigen wir, dass die Bewertungsfehler beträchtlich sein können, wenn bei Bewertungsgutachten nicht mit der aktuellen Zinsstrukturkurve, sondern mit historischen Durchschnitten o. ä. gearbeitet wird.

Inhaltsübersicht

  • I. Einleitung
  • II. Methodische Grundlagen
    • 1. Funktion des risikolosen Basiszinssatzes
    • 2. Laufzeitspezifische Basiszinssätze
      • 2.1 Zinsstrukturschätzung für Phase 1
      • 2.2 Schätzung der Anschlussverzinsung für Phase 2
  • III. Empirische Untersuchung
    • 1. Stichprobe
    • 2. Basiszinssätze laut Gutachten und gemäß Zinsstrukturschätzung
      • 2.1 Basiszinssätze gemäß Gutachten
      • 2.2 Basiszinssätze gemäß Zinsstrukturkurve
      • 2.3 Anschlussverzinsung
    • 3. Korrigierte Unternehmenswerte
  • IV. Folgerungen
*
*)
MBA, Universität Hohenheim
**
**)
Dr. rer. pol., wissenschaftlicher Assistent an der Universität Regensburg
***
***)
Dr. rer. pol., Universitätsprofesssor, Inhaber des Lehrstuhls für Finanzwirtschaft und Finanzdienstleistungen an der Universität der Bundeswehr München

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