Die Umstellung der Altersversorgung auf kapitalgedeckte Systeme erfordert Kenntnisse der sehr langfristigen Vermögensstrukturierung. Regeln dafür können aus stochastischen Prozessmodellen oder historischen Renditepfaden abgeleitet werden. Der Beitrag zeigt, welche Fragen sich ergeben, wenn man Aussagen mit diesen Verfahren erhärten will. Es ergibt sich für die Aktienanlage, dass selbst bei einem 40-jährigen Zeithorizont erhebliche Risiken bleiben. Dies lässt sich sowohl mit Prozessmodellen als auch mit historischen Renditepfaden zeigen. Mit Altersarmut muss trotz großer Sparanstrengungen gerechnet werden. Umgekehrt kann auch keine eindeutige Präferenz für Anlagen in Renten ausgemacht werden, da deren durchschnittliche Erträge niedrig sind. Strategien mit Derivaten, die in der Praxis oftmals als goldene Mittelwege angeboten werden, sind unattraktiv. Eindeutige Aussagen zugunsten von Aktien- oder Rentenportfolios sind nicht vertretbar. Die Entscheidung zwischen Aktien und Renten ist vielmehr bei einer sehr großen Bandbreite angenommener Parameterkonstellationen eine Entscheidung über den Grad des tolerierten Risikos.