ZBB 2014, 85
Europäisches Insiderrecht 2.0 – Konzeption und Grundsatzfragen der Reform durch MAR und CRIM-MAD
Der Rat und das Europäisches Parlament haben die von der Kommission 2011 vorgeschlagene Marktmissbrauchsverordnung und die Richtlinie über strafrechtliche Sanktionen für Insiderhandel und Marktmanipulationen verabschiedet. Dieser Beitrag entfaltet die Konzeption und Grundsatzfragen des neuen Insiderrechts. Im Mittelpunkt steht die mit der Verordnungsgesetzgebung einhergehende weitere Europäisierung der Regelungsmaterie. Ferner werden die wichtigsten Neuregelungen analysiert. Dies sind die Vorschriften zur Definition der Insiderinformation, die Insiderverbote und das erstmals gesetzlich normierte Handelsverbot für Führungskräfte vor Veröffentlichung von Finanzberichten.
Inhaltsübersicht
- I. Einführung
- II. Grundlagen
- 1. Gründe für eine Reform und Regelungsziele
- 2. Harmonisierungsgrad
- 3. Regelungsdichte
- 4. Auslegung
- 5. Fazit
- III. Regelungsmodelle des Insiderrechts
- 1. Gegenwärtige Rechtslage
- 2. Reform
- IV. Begriff der Insiderinformation
- 1. Rechtsprechung des EuGH
- 2. Legaldefinition der MAR
- V. Insiderverbote
- 1. Regelungskonzeption
- 2. Kontinuität und Diskontinuität
- 2.1 Handelsverbot
- 2.2 Weitergabeverbot
- 3. Bewertung
- VI. Pflicht zur Veröffentlichung von Insiderinformationen
- 1. Regelungsansatz und -konzeption
- 2. Aufschub
- 3. Bewertung
- VII. Regelungen über Directors’ Dealings
- 1. Transparenz
- 1.1 Regelungszwecke
- 1.2 Ausweitung und Verschärfung der Transparenzpflichten
- 1.3 Bewertung
- 2. Handelsverbot (closed periods)
- 2.1 Historie und Regelungsinhalt
- 2.2 Regelungszweck und -vorbilder
- 2.3 Bewertung
- VIII. Fazit
- *
- *)Dr. iur., Universitätsprofessor, Inhaber des Alfried Krupp-Lehrstuhls für Bürgerliches Recht, Deutsches und Internationales Unternehmens- und Wirtschaftsrecht, Bucerius Law School, Hamburg
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