ZBB 2014, 108
Die Regulierung der Vergütung von Fondsmanagern – zum Umgang mit Copy-paste-Gesetzgebung nach der Finanzkrise
Inhaltsübersicht
- I. Problemstellung
- II. Marktversagen als Regulierungsbegründung
- 1. Überhöhte Gehälter in der Finanz- oder Investmentbranche?
- 2. Risikoanreize
- 2.1 Risikoanreize aufgrund der Agenturbeziehung zu den Anlegern
- 2.1.1 Risikoanreize aufgrund eines konvexen Anreizschemas
- 2.1.1.1 Publikumsfonds
- 2.1.1.2 Hedgefonds
- 2.1.2 Risikoanreize aufgrund von Marktprämien für systematische Risiken
- 2.1.2.1 Gewöhnliche Risiken
- 2.1.2.2 Tail-Risiken
- 2.2 Risikoanreize aufgrund des Wettbewerbs um Anlagemanager
- III. Abgestufter Regulierungsbedarf: Banken, Publikumsfonds, Hedgefonds
- 1. Publikums- vs. Hedgefonds
- 2. Investmentfonds vs. Banken
- 3. Spielraum für differenzierende Anwendung
- IV. Regelungsinhalt
- 1. Anwendungsbereich
- 2. Vergütungsstruktur
- 2.1 Verhältnis zwischen fester und variabler Vergütung
- 2.2 Erfolgsabhängigkeit der variablen Vergütung
- 2.3 Zeitliche Streckung der variablen Vergütung
- 2.3.1 Allgemeine Dämpfung der Risikobereitschaft
- 2.3.2 Sanktionierung von Tail-Risiken
- 3. Organisatorische Anforderungen
- 4. Offenlegung
- V. Zusammenfassung und Bewertung
- *
- *)Dr. iur., LL.M. (Univ. Chicago), Universitätsprofessor, Inhaber des Lehrstuhls für Bürgerliches Recht, Deutsches und Europäisches Wirtschaftsrecht und Unternehmenssteuerrecht an der Universität Mannheim
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