Die Life Science Branche, deren Kerngeschäft die Erforschung und Entwicklung neuer, innovativer Medikamente ist, zeichnet sich in den letzten Jahren durch eine Vielzahl von Mergers und Akquisitionen (M&A) aus. Dabei stellen einerseits Lücken in den Patentportfolios großer Pharmaunternehmen und andererseits Finanzierungsprobleme kleiner, innovativer Biotechnologie-Unternehmen interessante Herausforderungen für die Unternehmen dar. Aufgrund des erheblichen zeitlichen und finanziellen Aufwands bei der Durchführung klinischer Studien und der Zulassung neuer Medikamente ist die Frage, wer die damit verbundenen Risiken trägt, von zentraler Bedeutung für die Innovationsfähigkeit dieser Branche. In diesem Beitrag werden für eine Stichprobe von 46 europäischen M&A Transaktionen im Zeitraum von 1990 bis 2007 die kurz- und langfristigen Kapitalmarktreaktionen der Käufer- und Zielunternehmen untersucht sowie die Handelsaktivitäten und Kursanstiege (Run-ups) der Zielunternehmen im Vorfeld der Ankündigung analysiert. Eine Differenzierung nach der Zahlungsmethode liefert weitere Einblicke in die Motive und Performance der betrachteten M&A. Während die Aktionäre der Käuferunternehmen im Mittel keine oder schwach negative abnormale Renditen erzielen, deuten die ausgeprägten Kursanstiege bei den Zielunternehmen (29,7 %) darauf hin, dass die erwarteten Synergien diesen Aktionären zufließen. Zudem kommt es bereits einige Tage vor Ankündigung zu Run-ups und einer erhöhten Handelsaktivität bei den Zielunterneh-ZBB 2011, 55men. Die Ergebnisse deuten auch auf einen starken Einfluss der Zahlungsmethode auf die Bewertung der Käufer- und Zielunternehmen hin, da Barzahlungen (42,1 %) insgesamt zu höheren Bewertungseffekten als Aktienzahlungen (19,1 %) führen.